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供应侧改革 取暖季限产,煤炭、铝型材两翼齐飞

发布时间:2017-10-12 09:46:36 作者:锦铝金属 浏览次数:

    煤炭、电解铝价格攀升,上半年成绩大幅增加。2017 年上半年,由于煤炭、电解铝价格同比涨幅较大,公司主经营务盈余大幅提高,完成经营收入92.41亿元,同比增加18.53%,完成扣非归母净利润5.76 亿元,同比增加1107.15%。公司上半年归母净利润6.12亿元,同比减少5.30%,首要系上年同期将收到的山西潞安矿业(集团)有限责任公司探矿权转让价款确以为经营外收入所造成的。

煤炭

    煤炭质量好需求高,全年成绩确定性较强。煤炭事务是公司的中心事务之一,公司具有煤炭采掘相关的完整出产及配套系统;到2017年6月30日,公司操控的煤炭保有储量21.38 亿吨,可采储量10.21亿吨。公司永城矿区出产的煤炭属于优质无烟煤,而许昌矿区出产的贫瘦煤粘可作为主焦煤的配煤运用;一起,公司紧邻工业兴旺且严峻缺煤的华东地区,煤炭市场需求空间宽广。上半年,获益于供应侧变革的持续推动,煤价大幅回升,我们以为公司全年煤炭成绩确定性较强。
 

    供应侧改革叠加取暖季限产,有望进一步推动铝价上涨。现在,公司电解铝总产能146万吨,运转产能113万吨。其间新疆80万吨,碳素、电力彻底自给,氧化铝从山西、山东、河南三地外购;河南本部运转产能33万吨,电厂自备,根本满意自用。供应侧变革有序推动,环保方针不断趋严,部分企业(焦作万方)更是提早进入错峰限产。我们预测,供应侧变革叠加取暖季限产将使电解铝供应进一步收紧,对中长期铝价构成较好的支撑,进而大幅增厚公司成绩。
 

    煤电铝材相辅相成,一体化经营完成优势互补。公司现在已构成比较完善的煤电铝材工业链:用低热值的混煤矸石及洗选出来的煤泥、洗中煤等残次煤炭发电,把廉价的残次煤炭资源转化为电能,并供应公司铝工业出产原铝,再通过对原铝的深加工出产铝合金及铝材产品,能够有效降低主导产品的出产成本,完成资源的充分利用和优势互补。
 

    保持“买入”评级。我们信任国家进行供应侧改革以及大气污染管理的决计和力度,供应侧去产能叠加采暖季限产,左右开弓有望持续改进电解铝供需。我们看好公司未来成绩的开释,估计公司2017-2019 年的eps 分别为0.84、1.16 和1.24 元/股,给予公司2017 年22 倍的估值,对应未来6 个月目标价18.48 元,保持“买入”评级。
 

    危险提示。煤炭、电解铝价格动摇危险,方针危险等。

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